股指期货对于国内的投资者而言还是一个非常陌生的事物，那么股指期货究竟是何方神圣，它的诞生又将给中国股市带来那些影响呢？股指期货的推出对大盘又将产生怎样的影响呢，是否会让股市面临更大的风险呢？股指期货的推出又将给投资者带来哪些投资机遇，投资者又该如何把握这些机遇呢？由南方都市报主办，招商银行联合主办以及中国联通有限公司广东分公司协办的“金葵花·南都财金论坛之股指期货专题论坛”将在招商银行大厦5楼会议室举行，为你解答股指期货带来的机遇，奥一网全程图文直播。

嘉宾与媒体和现场观众进行互动

主    题：金葵花·南都财金论坛之股指期货专题论坛
时    间：2007年7月21日下午14：30--17：30
地    点：招商银行大厦五楼会议室
网络支持：奥一网
   
    主持人：尊敬的各位领导、来宾，欢迎大家参加这次的南方都市报“金葵花·南都财金论坛之指股指期货专题论坛”。
    上周五，证监会开始发放第一批金融期货经纪业务的资格牌照，股指期货可以说是呼之欲出。但是对于广大投资者来说股指期货还是一个相对陌生的金融衍生工具。股指期货的推出给散户和大盘的走势带来什么样的影响呢？这就是我们今天探讨的问题。
    下面我们先来介绍出席本次股指期货专题论坛的领导和嘉宾。他们是：
    中国国际期货总裁助理、广州营业部总经理李涛先生
    神华期货投资总监李红伟先生
    广发期货金融衍生品研究员陈年柏先生
    鹏华基金金融工程部总监助理方南先生
    香港捷利资讯有限公司董事长陈玉烱先生
   
    大会的主办方有：
    招商银行深圳分行零售部总经理李小笔先生
    招商银行深圳分行零售部总经理助理易政先生
    招商银行深圳分行办公室主任陈尚军先生
    招商银行福田支行副行长赖瑜玲女士
    南方都市报首席记者谢艳霞女士
    南方都市报广州广告金融综合部经理彭阳志先生
   
    这次股指期货专题论坛是由南方都市报主办，招商银行联合主办以及中国联通有限公司广东分公司协办。同时，本次论坛也得到了南方日报、《21世纪经济报道》、广东卫视、南方电视台、广州电视台、南方网、奥一网、新浪网以及和讯网的大力支持。
    事不宜迟，现在进入我们的主题论坛。

现场视频
    
正如我刚才所言，股指期货对于广大的投资者来说还是一个比较陌生的事物，那么股指期货究竟是何方神圣，它的诞生又将给中国股市带来哪些影响呢？下面我们有请中国国际期货总裁助理、广州营业部总经理李涛先生为我们推开股指期货这扇神秘的大门。有请李总。
演讲题目是《股指期货基础知识》。

中国国际期货总裁助理、广州营业部总经理李涛先生

中国国际期货总裁助理、广州营业部总经理李涛先生：

大家下午好。非常高兴能够参加南都财金论坛。上一次在广州开过一次会，这次非常有幸到招商银行来开这个会。非常高兴和大家一起来参加这个会。

首先，股指期货离我们越来越近了。股指期货到底是一个什么样的东西，对股民朋友，对期货大盘有什么影响？可能是在座的朋友所关注的。

今天我将通过一个初步的讲解，将给大家带来一个解释。

股指期货交易有几个资格：全面结算会员、特别结算会员、交易结算会员、交易会员。这几个方面跟广大投资者关系不是很密切。

还有一个IB业务，就是很多券商将来是股指期货交易一个重要的主体。因为本身不能做股指期货，他就进行IB业务，就是股指期货的介绍业务。

（大屏幕）这是IB业务的一个情况。

（大屏幕）这张图是今后股指期货的一个标地物和一个股指期货的走势。大家看到，这两个走势形态关系非常高，今后我们所做的股指期货其实对现货来说就是沪深300。我们以后就要非常关注沪深300的走势。这两个关系的密切度是非常高的。像现在做商品期货——油，跟国外的现货铀的价格非常相似。做股指期货的朋友应该关注沪深300。最近我们也在做反分交易，它甚至具备了一个领先预备的功能。大家关注股票大盘的话，也希望关注一下股指期货的走势。

股指期货的特点，既有股票的特性，又有期货的特性。期货特性是哪些呢？很多朋友没有做过期货的时候，大家对期货这两个字很恐惧。觉得自己玩股票可以，但是期货的风险太大。我们每天早上打开香港的财经新闻，经常会报道石油价格、黄金价格。其实这些价格全部都是期货。中国股指期货推出的第一个金融衍生品，在全国范围内90%多是金融衍生品交易量，只有10%是商品期货。我们将要推出第一个金融衍生品，除了股指期货金融以外，还有很多种金融衍生品的形成，包括利率期货、国债期货、期权，甚至股票期货都有。这在第一个。

真正运行这么多年，整个金融市场都在运作这个事情，为什么国内又那么可怕呢？真正的风险在什么地方？它跟股票的不同的地方在什么地方？只有知道了风险在什么地方，才能控制风险。就像过雷区一样的，当你不知道雷在什么地方的时候，你走过去是很风险的。当你知道了雷区的位置，风险也会减小。

期货的特点：

1.交易的目的不同。大家做股票一个是做股权，要成为股东。股东的身份不是参与炒作，只是参与一个控股权。另一个是分红，还有股价的上涨。大多股民一个目的就是低买高卖，获得一个差价。期货的目的不是这个，而是为了保值。什么叫做保值？比如我是股东，我是大股东，但是经过我的分析研究，宏观调控出来了，加息的东西出来了，整个经济到了一个熊市的阶段。这个时候，对大股东来说非常的被动，没有股指期货的话，只能看着股价往下跌，只能缩水。有了股指期货以后，他可以在不抛掉手上股指期货的情况下，在市场上卖出股指，就可以对冲掉。即使大盘下跌，这个市值并没有缩水。既保持了股东的身份，又保住了股票的市值不缩水。如果没有期货的话，很多大的股东、大的机构，甚至基金，会迅速缩水。新的股票市场上不具有保值的功能，股指期货是具有保值的功能。

还有一个差价利润。差价利润跟股票上涨有一个关系。一个是低买高买。还有一个是高买低卖。比如茅台120，我认为它会跌。我找一个交易所借一万股出来，在100元的时候卖出去。再在它100元的时候买回来，获得一个差价。判断股票做得好不好，不等于做得了就是赚钱了，是看你对沪深的判断准确不准确。

2.期货的保证金制度。这是期货和股票另外一个非常大的不同地方。比如十元钱只能买十元钱的股票，当第二天股票缩水10%，那么我的市值是9元。期货的保证金，你用十元钱可以买十元钱的期货，也可以买20元的期货。期货的保证金制度是期货最大的风险源头。如果大家了解这个，就会控制住期货的风险。

3.每日结算制度、强制平仓制度。每日结算和强制平仓是由期货保证金制度带来的。在下午的时候交易所会对你进行一个结算，如果赚了钱了，股票赚了钱了。比如买一个万科，第二天涨了，我买了一万股，我不可能增加股票的数量，因为我已经满仓了。但是期货你买了不会有这个限制。你买了以后，可以继续买。当天晚上你亏了钱了，第二天交易所会把你的市值扣除一部分。当保证金不够的时候，就需要保证金。再不够的话，在规定的时间内进行停仓。

4.双向交易制度。股票只能做多才能赚钱，大家都希望股票能够大涨，大家都希望牛市，喜欢红色的，讨论熊市。只要股票跌了，大的大骂，小的小骂。一遇到熊市，大家灰头土脸的。在期货大厅，有人开心，有人伤心，你可以做空。跌了虽然是不好，但是对他来说他可以做空，就可以赚钱。

股指期货推出来以后，因为有了双向交易的特点，在座的投资者要深刻的认识到双向交易的特点。现在很多在座的喜欢听一些利多消息，但是以后股指会分化。推出以后，基金公司是一个最大的冲击对象。这两年基金公司冲击得非常好，百分之百。牛市一来，只要你有股票，都是会赚钱的。熊市来了，大家都会亏钱，大家都差不多。股指期货一旦推出来，金融就要受到冲击了。股市方面只有盈利才能赚钱。非常好的基金公司在下线的时候也会赚钱，一些机构也会分化，坐庄的这种形态会完全的被改变。这是有了股指期货以后的根本的变化。

中国现在还存在一个单向的市场。我们现在的资本市场，在座的每个人都是拿着刀、枪、斧头在台上，每个人都希望砍得多一点。股指期货推出以后，感觉环境进入了热兵器的时代了。如果大家用冷兵器作战，难免是要吃苦头的。

商品期货我们做了十多年了，我们基本上一直在做热兵器，但是热兵器只是简单的土枪。但是我们再土，我们已经习惯了做双向交易了，我们已经习以为常了。但是，在大的熊市、牛市里面，很多投资者都会赚到钱。双向交易给股指期货带来了真正的本质性的改变。

5.交割制度。股票没有交割制度，股票只要能持有一定能赚钱。股指期货不是这样的，是冷兵器的思维，交易了股指期货以后，由于要双向交易，由于要交割，在我们的范围内一定要把它对冲掉。亏钱较要交钱出来。交割制度是跟以往不一样的。

有以上的特点造成了交易对象的市场性。交易对象是沪深300的一个样板股，它的市场性非常大。而且它的各种信息，不光是个股的经营业绩，还有大盘的宏观经济政策方面的影响，对它进行了一个总数的影响。所以，市场竞争非常高。

第二交易对象的大宗性。股指期货的大宗性的交易量是没有固定的，个股有自己的流通量，某些庄家或机构控制了一定的数量，基本上可以把握行情，控制了个股。期货不存在这个问题，期货在理论上，交易量是持续的不断扩大的。造成了没有一个人，没有一个集团，没有一个国家，可以控制石油商品的价格，只能是调整、影响。期货不一样，期货的容量在不断的放大。

第三个无限制的流通量，使得市场风险加大。

股指期货的风险及防范。

代理风险，就是对地理机构选择的风险。我们做股票对券商的选择不会太在意，只要便宜一点就可以了。因为在股票上赚钱、亏钱基本上跟大盘有关系，跟你选择的券商是没有关系的。牛市就可以赚钱，熊市就赚不到钱。股指交易上有人赚钱，有人亏钱。为什么在别人赚的时候你亏钱了？为什么在你赚钱的时候别人亏钱了？这需要一个正确的判断。现在很多人亏钱了就开始骂国家，骂财政部，骂周小川，很少去骂证券公司的。股市期货里边，期货公司的压力非常大。为什么别人赚钱的时候我就亏钱呢？可以说期货公司非常的不容易，非常的辛苦。期货公司的差距非常大，好的更好，差得更好。只要今年熬过来的期货公司，都赚钱。所以，代理风险股票里是没有的，只有股指期货里有。

操作风险，对交易系统、技术的掌握不足带来的风险。

市场风险，市场的波动，造成了市场的风险。

现金流风险，由于保证金不足带来的风险。进入市场状态，比如保证金制度做对了，很可能振荡，造成保证金的不足造成的风险。

对保证金制度认识不足是股指期货最大的风险！

这是保证金与股票最大差别的地方。保证金这三个字将在金融衍生品推出以后变得越来越重要。它既是高额利润的条件，又是风险的根源。因为它的资本放大了，它带来的利润也是非常高额的利润。因为它放大了十倍，股票一百元钱怎么买股票？到第二天、第三天你做对方向了，股票市值是110元钱，股票涨了10%，你的市值增加了10元钱。在期货市场上用10元钱就可以买100元的商品。第二天同样的100元变成了110元钱，对同市值而言，涨了10%，对期货而言，你相当于赚了10元钱。反过来，你的股票第二天到的90元钱，缩水了10%。期货就不是这样。

股指期货的风险可控性。

股指期货的风险源头在什么地方？可能很多人做股指期货跳楼，这是没有的，股票可能是有几个的。

（大屏幕）这是伦敦LME市场铜每日库存与期价对比图。这个货越多价格越低，货越少价格越高。同这个品种，大家比较熟悉，现在少一点。控制石油和黄金其实是非常困难的。现在很多中国人自己没有做好，包括亏钱了，找了很多因果论，把责任推在了别人的身上。

股指期货因为是单边交易，所以期货也好，基金也好，都希望股票能涨。越涨我们的股票越有发展的空间。每个人都不希望自己的股票在冲大盘的时候给下一家。谁都想捅破一种劣性的要求。很可能推到4千、8千。

股指期货是一个双向交易，双向交易就变成了拔河的状态了。就是有一个反对党出来了，你的政策一旦偏离了航线，外面就会有动作。当你的价格偏离航线了，就会反对出来。当股票从20元涨到30元的时候，甚至到25元钱，22元钱，就有人开始做空了。

我觉得有一个反对派比较好一点。至少没有纠错机制。我觉得期货非常适合散户来做的。为什么有人做不好？而不是因为行业的萎缩，而是大家对风险的理解特别不了解。

交割制度也保证了交易价格的真实性，也反映了风险的可控。这两张图是沪深300的走势，上面是股指期货反分交易的走线。不管中间有多大偏离，但是到了交锋的那天，最后他都会掉过头。由于交割制度保证了期货的价格永远是会和现货要吻合的，不能偏离。这就保证了价格的真实性。

正确理解保证金制度，控制风险根源。由于没有对股票很了解，经常在市场上进行平仓交易。这时期货交易带来的价值就不是10万元了，而是100万元，甚至200万元。如果他的股指积货由100元涨到了120元，那么他的保证金就是20元。由于很多期货朋友做了期货以后，都说这个行业不好。他不知道自己亏了多少钱，他把这个原因推给行业方面，他根本不知道保证金这件事，而是以一种传统的思维在经营股指期货。国外在银行基本上是不做期货交易的。

现在好不容易一个股指期货出来，十几家沾亲带故的关系，包括理财经理都不懂这个东西，觉得自己不应该动这个东西。世界潮流化的放大，也会得到越来越多。它的风险的优势，首先跟证券市场密切联系，交易对象是沪深300，交易行情趋势性，交易市场性。中国有什么好的消息，美国的股票上涨了1%-2%，这对股票而言已经是很好的了。为什么这么慢？是因为中国的市场涨幅不高。交易资金杠杆性。股指期货和商品期货的基本交易思路和方法是一致的。

股指期货的分析方法，我在这里就不讲了。

价格具有趋势性的，但影响价格的因素具有不定性和复杂性。

价格是所有因素面临的表现。

未来的正确是建立在今天的基础之上的。

期货的特性决定了风险是可控的，只是我们没有了解特点而已。

交易原则：交易趋势的判定、交易时机的选择、资金的管理和资金的纪律。

交易原则非常的重要。最重要的是止损技巧，是一些股评的专家经常会看多少点。资金管理也非常的重要。谁都会有错误，要善于改正就对了。

今天，我就讲这么多。股指期货的推出，对我们整个投资市场带来了一个新的挑战和机遇。股指期货并不是一个很可怕的东西，关键是我们要在参与股指期货的同时，一定要了解它，理解它。今天，只是一个粗浅的交流的机会，大家可以更多的从网上了解以下期货是什么东西。谢谢大家！（热烈的掌声…）

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