主持人：谢谢陈年柏先生的精彩的演讲。陈年柏先生告诉我们股指期货对短期的走势还是有影响的。有一个助涨助跌的作用，对长期的走势还是影响不大的。同时股指期货缩短熊市的时间，延长熊市的时间。随着股指期货的临近，投资人会逐渐的向权重股流动。大家也可以关注一下近期的权重股。在了解了股指期货的基础知识，还有它的影响之后。股指期货会带来哪些投资的机遇呢？投资者又应该如何去把握这些投资机遇呢？下面我们请神华期货投资总监李红伟先生为我们谈一下《股指期货的投资方法及其策略》，有请李总。

神华期货投资总监李红伟

神华期货投资总监李红伟先生：

目前，股票上的投资者都是用大刀长茅做期货交易，股票上用的是鸟枪，现在有了股指期货以后，鸟枪变成了大炮。是个股期权，未来中国的投资者会有很多的武器。

今天的内容有三个：1沪深300期货和约介绍，2交易方法策略，3风险收益。

大家可以看到这样一个画面，上证指数，包括深证指数，深证综指。什么叫做股指期货？就是股票指数+期货。股票指数大家都知道，期货你不知道，那么今天我们就来分析一下什么是期货。

（大屏幕）沪深300指数期货和约规格表。我们的金融期货是现金交割的。

（大屏幕）上海铜期货和约规格表。无论你是什么期货，你只是期货品种之一，要想做股指期货，必须到期货公司去做。无论是铜，还是大豆、玉米，都是从商品期货衍生而来的。商品期货的投资很低，大家可以投资商品期货进行操练。

期货交易的基本特征，我总结了五条。刚才前两位嘉宾已经说过了，我就不再细分析了。

1可以卖空。

2.交易成本低。我们做股票是按千分之几来收的，股指期货是万分之几。

3.较高的杠杆比率，相当于十倍的透支。

4.市场流动性高。

比如一个6千万的客户，如果买进股票，需要慢慢的进。如果股指期货想建仓的话很容易，在一秒钟内就可以进来。50亿股指期货相当于120万的股票市值。

投资股指期货的交易方式

首先，有两种交易方式：第一种交易方式叫做投机，或者叫做投资。可能投机有些人不喜欢听，其实你做的就是投机。第二种叫做套期保值。套期保值是从商品期货里衍生而来的，做什么都要套期保值。我担心股票下跌，我认为股票要上涨了，我的资金短期没有到位，我们都可以解决套期保值的问题。

首先在投机交易里面分成两大块：价差交易，股票做的就是价差交易。套利交易（是目前国际上最流行的）。在基本的股指期货里面，套利交易占了50%。

价差交易里一定要注意几个概念，一个是低买开仓，高卖平仓。就是买进开仓，卖出平仓。

套利有期现套利、跨期套利、跨市套利、跨品种套利。我们只能做第一个和第二个，后两个做得就很少了。

套利交易之一——期现套利。

期现套利又叫无风险套利。当基差大于理论值时。假如去计算0712和约的理论价格的话，应该不会超过50股。如果价位是4千点的话，0712的理论值是45500。如果超过45500就可以做期现套利了。期货最终要按照平均指数的最终价格而定的。当然，目前的私募基金做得都非常的漂亮。我现在有很多朋友利用现在的股票组合，用几个股票组成一个股票组合，来和开放式基金做期现套利，利润非常的高。无论将来相对大一点的资金也好，相对我们个人来说也好，都可以去做期现套利。套利相对于单边交易来说风险是非常小的。包括上证指数最高差了360多点，×300，就是4.8万多。

套利交易之二——跨期套利。比如IF709和IF706两个和约。这两个合约之间收盘的差价做了一个图。差价图变化规律非常的有规律，一段时间慢慢上涨，一段时间慢慢下跌。这个波动差值是我们能把握住的。我认为差价关系要扩大，我就买短期的和约，卖近期的和约，这就是跨期套利。跨期套利的风险很小，很多朋友都可以做。由于种种原因，两个和约之间的差价变动了，时而扩大，时而靠近。套利交易不是安全的交易，而是投机的加以。去年，美国的基金在期货方面赔了60亿美金，就是在做跨期套利的。直到去年，大幅度增长。套利并不是一个安全的交易，但是给交易提供了一个手段。

套利交易之三——跨市套利。包括香港，我们也可能会去做。香港很多上市的股票，红筹股的比率越来越大。股价的波动就很接近，两者之间有一个变动的关系，这时候我不需要做股票了。我把恒生股票期货和另一个股票期货结合起来看，这是跨市场套利。

套利交易之四——跨品种套利。比如沪深300指数，新华富时A50指数。

无论是差价交易，还是套利交易，都是投机交易。投机交易有三原则：

作为投机者来说，首先要顺势交易。我们做的是期货，无论是保证金也好，都是叫顺势交易。

第二要止损。期货和股票完全不同，股票跌了10%没有关系，但是期货跌了10%就麻烦了。

第三合理分配资金更重要。一般不建议客户满仓交易，基本上是十分之一，可以进行交易。像一个很小的期货交易，几天就涨跌了13%左右。所以资金很重要，千万不要拿股票来做。要想投资股指期货，至少要有三倍的资金。

股指期货之——套期保值。上证指数四年的时间下跌了55.5%。谁跑了，谁就赚了。谁没跑，谁就套在那里。为什么要推出股指期货？是为了使股民朋友们手里多一种武器。首先是卖期保值，比如昨天股票又加息了，那么你就可以卖股指期货了。很方便的交易方式。像1300点政策底。

还有另外一种套期保值的方法，可能很多人不太喜欢，就是买期保值。是指准备持有股票的个人或机构，为避免股价上升而在期货市场上先买进所进行的保值。比如我手上有12万股票，就可以做买期保值。如果你没有钱，找大户的去融资，价格很高。

股指期货套期保值，个股可不可以套期保值？可以。

套期保值有如下步骤：

第一计算持有股票的市值总和。

第二利用个股或股票组合的值等等。

最后讲股指期货交流风险的收益。

股指期货有没有风险？有。叫做有惊无险。因为我们知道有三大手段，没有关系，不怕。给大家算一个帐。两年时间，上证指数两年时间上涨了516%。投资回报是416%/10%=41.6倍。1手保证金=808×300×10%=24240元。

（大屏幕）有赚钱，当然也有风险。控制风险是期货投资的前提。如果没有股指期货的话，没有办法，大家都闲着了，大不了不做股指期货，离开这个市场。当然，不排除中国的股市连续飞涨到一定程度之后，有泡沫，当然泡沫不会很大，涨到一定程度就会跌了。我很多朋友在01年的时候，能跑就好了。能跑吗？其实是跑不掉的。这就是风险。

所以市场有两大类风险：一个是可控制的，一个是不可控制的。可控制的是一跌4年。在座的各位跟我在一起学习股指期货，我教给你如何做股指期货。

（大屏幕）风险与收益同在。这是香港恒生指数15年来的图表。做香港恒生指数，20%的资金做恒生指数，暴跌了61%。

胜兵先胜而后求战。即我们要打有准备的仗。谢谢。

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