本报记者 李洁雪 深圳报道

1月28日，证监会换帅后首个交易日，大盘以冲高回落之势结束了一天的交易。

当日早盘，沪深两市大幅高开，家电、白酒等蓝筹白马股再度发力，沪指最高涨1.1%至2630.32点，创2019年以来的反弹新高。

不过，随着多数板块回落，两市涨幅逐渐收窄，最终由红翻绿。截至收盘，沪指收报2596.98点，跌0.18%；深成指收报7589.58点，跌0.08%；创业板指收报1259.74点，跌0.45%。两市合计共成交2998亿元，较前一交易日缩量141亿元。

“过山车”行情的出现，是否意味着A股的反弹已接近尾声？对于该疑问，市场呈现分立的两派观点：一方认为大盘这波反弹结束的概率大增，后期或有明显回调；而另一方则认为，反弹能走更远，春节之后市场会进一步向上。

尽管分歧明显，但矛盾态度背后较一致的观点是，随着A股“雷爆”加剧，个股的行情分化将越发严重，业绩将是牵动市场情绪的最关键因素。

集中爆雷冲击A股

1月26日，刚满54岁的易会满接替刘士余任证监会主席一职，中国资本市场正式迎来第九位证监会主席。换帅后首个交易日的A股行情因此备受关注。

市场普遍认为，证监会换届给市场带来许多新的期许，对于处于历史底部位置的A股而言犹如注入一剂兴奋剂，利于修复市场风险偏好。

但诸多人士亦冷静指出，A股市场有自身运行规律，不会因掌门人更替而改变其本质，尤其当前增量资金观望情绪依旧浓厚，指数冲高阻力较大。

从1月28日的A股走势来看，市场对换帅消息确实表现出相对平静的态度。在谨慎情绪主导之下，前期市场热点全部走弱，最终导致大盘调头向下。

其中，中衡设计（603017.SH）等市场近期高位强势股盘中集体杀跌，极大打击题材股炒作热情；此外，券商、银行、白酒等权重板块悉数冲高回落，进一步挫伤市场情绪。

“个股集中爆雷是近期抑制A股情绪的最主要因素，”深圳一位公募权益投资负责人1月28日向记者分析指出，“近期接二连三地有上市公司发布公告预亏，而这些公司之前都是预告盈利的，之所以有所转变，是因为涉及到资产减值或者商誉减值的问题，这种黑天鹅若集中爆发，肯定会对市场情绪造成冲击，今天市场的冲高回落也有这方面因素。此外，一些游资或私募选择空仓过节，也会导致节前市场承压，但我个人认为节前市场整体还是以震荡为主，不会有大的波动。”

仅从最近两日来看，就有*ST冠福（002102.SZ）、盾安环境（002011.SZ）、富临精工（300432.SZ）、海陆重工（002255.SZ）等数只个股相继出现业绩“爆雷”情况，除海陆重工外，其余几只个股在1月28日均现跌停。

从1月28日盘面整体情况来看，蓝筹白马依旧是当前市场的主导者。新零售、风力发电、白马等板块涨幅居前，表现较活跃。

广州一位受访私募人士当日向记者表示，“今天机构主力主要还是在抬升白酒、金融等蓝筹股，所以指数跌幅不大。但从跌停板来看，今天跌停个股数量是明显上升的，且多是一些爆雷个股。随着年报预披露达到高潮，个股行情会进一步分化，对于预亏股、绩差股、具有商誉风险股应特别警惕。”

反弹持续性预期分歧

尽管受上市公司业绩爆雷因素压制，但仍有不少机构人士对后市持乐观态度。

金信深圳成长基金经理唐雷1月28日接受记者采访时指出，“我们对市场短期走势保持乐观，预期春节前大盘震荡上行，建议积极迎接春季行情。我们看好三月份之前A股市场的春季行情，年初以来的这波反弹正渐入佳境，春节之后会进一步向上。”

其进一步表示，“展望2019年上半年，A股市场面临估值中枢的系统性抬升带来的机会。经过了2018年经济预期的数次下修，市场参与者对于宏观经济的预期已经趋于悲观。除非出现经济失速下行，至少在上半年，宏观经济和企业盈利增速下行对市场的边际冲击将会逐步钝化。更重要的是，在2018年受到多重抑制的估值体系有可能出现系统性抬升，影响市场估值体系的金融监管政策、资本市场流动性、风险溢价和风险偏好都在好转。”

唐雷透露，“2018年12月中旬我们快速降低了前期的以金融股为主的持仓，规避了A股市场在12月下旬的快速下行风险，比较有效地控制了账户风险，保护了净值的相对稳定。元旦之后我们考虑到上述核心因素的边际改善，判断市场春季行情开启，随即仓位有所提高，目前会保持仓位到节后。”

九泰基金宏观策略组同日亦分析指出，“本周重点事件为中美贸易谈判以及美联储议息会议。中美经贸问题，从之前的过程看，本轮也不太可能一蹴而就，但美国经济已经存在一定压力，可能会出现略有缓和的信号；美联储主席公布1月议息会议的利率决议，大概率不加息，但有可能释放前瞻性的指引。因此，本周出利空概率小，而本轮躁动当前涨幅只有7%，仍然较低，看好躁动行情持续性，建议积极参与。配置上，建议关注有预期修复的地产、券商、汽车、家电。”

不过，也有卖方机构认为市场反弹可持续性堪忧。国君策略1月28日分析指出，经济下行压力还未来到，在2019年二、三季度地产步入调整周期后基本面压力将大幅增加，在防范风险大方向不变的基调下，政策或难以大幅放松，同时在改革开放难超当前市场预期背景中，市场反弹的可持续性堪忧。

海通策略亦认为，1月4日以来的上涨属于小躁动，部分热点已经退潮，行情出现乏力迹象。躁动结束的诱因可能是国内宏微观基本面数据差、美股再次下跌，短期躁动后市场还会探底筑底。

整体来看，尽管后市预期分歧明显，但业绩始终是机构谈论的重点主题。天风策略指出，近期虽然题材板块中出现多只翻倍个股，但整体来看，沪深300的反弹明显强于中证500和创业板指。这背后，直接原因是资金的行为（游资与外资），进一步分析则是出于对业绩不确定性的担忧，不同的资金选择不同方向，或快进快出的主题概念，或是政策预期和外资流入背景下，有估值修复动力的蓝筹板块。总的来说，业绩的预期仍是牵动市场情绪的核心所在。

仅就春节前最后一周而言，大部分受访者认为市场仍会以震荡为主。