5月5日，深交所综合研究所发布《深交所多层次资本市场上市公司2018年报实证分析报告》。南都记者获悉，2018年深市上市公司营业总收入11.95万亿元，同比增长13.33%，归属母公司股东净利润合计5834.83亿元，同比下降22.88%。截至2019年4月30日，深市2159家上市公司中，有2156家披露了2018年年报或年报数据。自2018年初以来，中小板、创业板分别新增上市公司28家、45家。

值得一提的是，从2018年深市上市公司的业绩上看，头部公司引领态势明显，市值前20%的公司贡献超过六成收入，净利润合计超过深市整体；营业总收入和净利润分别同比增长6 .78%和3 .22%，在体量较大的基础上持续增长。

此外，资产减值损失对上市公司净利润的影响较大，商誉减值1278亿元、同比上升近4倍的情况下，报告指出，深市公司的商誉减值风险逐步释放但仍需持续关注。

深交所综合研究所在报告中表示，2018年，我国经济发展进入升级换挡的转型期。经济下行压力有所加大，企业利润明显承压，但结构性优化、发展质量提升、风险缓释等一系列积极因素正在不断累积和壮大。上市公司经营情况较为清晰地反映了这些特点。

营收增长13.33%

资产减值损失影响净利

从营收的总体情况来看，2018年深市上市公司实现营业总收入11.95万亿元，同比增长13.33%。其中，主板、中小板和创业板同比分别增长11.12%、15.55%和15.85%，均显著高于规模以上工业企业8 .5%的营收增速。以可比数据为样本，近三年深市公司营业收入的年复合增长率为18.85%，增长态势较为稳定。

盈利面上，深市85.48%的公司实现盈利，54.68%的公司实现净利润同比增长；798家公司净利润增速超20%，占比37.01%。

然而值得关注的是，深市的上市公司净利润呈现整体下滑的情况。2018年深市上市公司归属母公司股东净利润合计5834 .83亿元，同比下降22.88%；扣除非经常性损益后的净利润合计为4374 .69亿元，同比下降28.61%。

深交所综合研究所在报告中分析道，资产减值损失对上市公司净利润的影响较大。2018年，深市公司资产减值损失3592 .86亿元，同比上升72.26%，对深市上市公司净利润的影响为38.11%。其中值得注意的是，商誉减值1278亿元，同比上升近4倍；坏账损失977.08亿 元 ，同比上升58.22%；存货跌价损失546.86亿元，同比上升93.24%。少数因资产减值而导致巨额亏损的公司，对整体业绩影响较大。

主板和中小板

营收增长平稳

在深市的上市公司净利润呈现整体下滑的情况之下，其中主板、中小板和创业板分别下降4.37%、31.74%和65.61%。创业板的业绩承压情况最为显著。

报告显示，深市主板聚集了一批市场化蓝筹公司，在较大盈利基数上仍实现了平稳增长。中小板营业收入保持稳步增长，行业结构有所优化。不过，创业板的板块业绩则有所承压。2014至2016年间，创业板公司净利润每年均保持了22%以上的持续高增长。在外部环境不确定性较大的背景下，2017年增速开始下滑；2018年在化解前期外延式扩张带来的潜在风险时，部分公司计提大额减值，导致净利润大幅下滑。

但从营业收入的角度来看，创业板公司在2013至2017年间均实现24%以上的增长，2018年增长16%，增长态势依旧鲜明，板块内战略新兴产业也占比超七成。

中游制造业业绩下滑

医药头部企业盈利稳健

深交所综合研究所表示，位于上游行业的上市公司业绩增速普遍较高。报告分析，2018年供给侧结构性改革和环保限产驱动采掘、钢铁以及化工行业供需格局改善，产品价格上涨带动利润维持较高增速，根据申万行业分类，三个行业净利润增长率分别达到15.51%、35.09%和17.51%。受水泥行业价格上涨等因素影响，建筑材料业净利润增长率达到34.25%。

同时，下游大消费行业业绩也表现较好。上市公司层面，商业贸易增速领先，2018年净利润同比增长88.63%，中百集团、苏宁易购等龙头企业净利润超过上年的2倍。食品饮料业绩保持平稳增长，净利润增速达29.32%。家用电器营业总收入同比增长16.44%，行业整体业绩增速排名靠前。

不过，中游制造业成本抬升逐渐显现。报告表示，上游原材料价格上涨抬高了中游制造业成本，汽车零部件、轻工制造、机械设备行业均有所表现。汽车制造业受上游成本端压力及购置税优惠退出等影响，净利润下滑55.42%。国防军工、轻工制造、机械设备、电气设备等行业受成本及政策环境影响业绩下滑较明显。

从深市上市公司的行业情况来分析，大市值医药企业盈利稳健。2018年生物医药行业净利润下降12.57%，扣除5家巨亏企业，净利润增长5.22%。此外，前期增长速度较快的计算机、传媒、通信等行业，受外部环境变化和并购重组整合效果的综合影响，业绩有所下滑。

国企去杠杆成效明显

民企债务风险整体可控

2018年深市的上市公司现金流状况整体保持稳定。受去杠杆及民企信用风险影响，上市公司外部融资收紧，2018年深市非金融上市公司筹资性现金流入增加4.92%，但是流出增加25.35%，导致筹资活动净现金流较上年同期减少7861亿元。经营活动方面，非金融类公司经营活动现金流入同比增长15.68%，现金流出同比增长13.52%，整体与营业收入增速保持一致，净现金流增加3265亿元。

另外，国有企业去杠杆成效明显，民营企业债务风险整体可控。2018年深市非金融地产类上市公司的资产负债率为52.85%，较上年增长0 .83个百分点。其中，国有企业资产负债率为56.46%，同比下滑1.16个百分点；民企负债率50.37%，同比上升2.14个百分点。

深交所综合研究所在报告中指出，民营企业债务规模扩张速度快于权益扩张速度，是杠杆率提升的直接原因。弥补自由现金流缺口、满足资本性开支需求，是债务扩张的主要因素。2018年民企负债总额同比增长14.61%，国有企业同比增长9.23%；民企资产规模同比增长9.75%，国有企业同比增长11.48%。在短期偿债能力方面，民企流动比率为1.38，高于国企的1.16。

并购重组延续理性回归

现金分红同比上升13.07%

在市场化改革和全链条监管“双轮”驱动下，2018年深市并购重组延续理性回归态势。2018年深市完成110单并购重组，同比下降40.86%；并购交易金额2395.99亿元，同比下降63.00%。其中，主板、中小板、创业板并购交易金额分别同比下降69.85%、57.24%和39.26%。虽然重大资产重组数量、金额有所下降，但提质增效成果显著。其中，2018年披露的重大资产重组方案中超过六成为产业整合，出现多单上市公司之间的大额交易。

同时，深市的上市公司现金分红逐年稳步增加，回报股东力度不断增强。截至2018年4月30日，深市68.78%的上市公司(1483家)推出现金分红预案，分红金额2605.50亿元，同比上升13.07%，股利支付率为44.87%。深市盈利公司中，14.42%的公司(311家)股利支付率超过50%。2016-2018年连续三年分红的公司有1195家。分红金额最高的三个行业分别是房地产业、电气机械和器材制造业及计算机和通信设备制造业，分别为323.31亿元、318.07亿元和207.83亿元。

采写：南都记者 黄玮