“读呀么读书郎，背着那书包上学堂，不怕学习难，电脑来帮忙，学生电脑读书郎……”，凭借着洗脑的宣传歌曲，读书郎点读机、学生电脑成为80后、90后一代人的记忆。7月12日，成立23年的老牌教育硬件公司读书郎经历两次上市折戟后最终成功登陆港交所，发行价7.6港元/股，开盘跌超30%。

截至7月12日收盘，读书郎报7.2港元/股，较发行价下跌5.26%，总市值25.34亿港元。此前，读书郎曾在2021年11月、2021年4月两度递交招股书，但均因未能在6个月内通过聆讯而“失效”。三闯港交所，成立23年的读书郎给出了怎样的成绩单？招股书显示，2021年，读书郎营业收入8.13亿元，2020年、2019年则分别为7.34亿元和6.69亿元。对应的净利润分别是8214.6万元、9200万元和6940万元。

一年卖40万台，学生平板为主要营收来源

根据此次递交的招股书，读书郎定位国内智能学习设备服务供应商，主要面向中小学生、家长及学校教师设计、开发、制造和销售嵌入数字化教辅资源的智能学习设备。智能学习设备包括学生个人平板、智慧课堂解决方案和以智能手表为主的可穿戴设备，以及一些智能配件。嵌入其中的数字化教辅资源主要指同步预习、复习等学习材料。

在过去三年中，读书郎的营业收入以每年10%上下的增幅平稳上升。2019年，读书郎营收6.69亿元，2020年同比增加9.6%至7.34亿元，2021年较2020年同比增长10.8%至8.13亿元。

读书郎AI学习机。截图自读书郎官网

其中，学生个人平板在营收构成中贡献了绝大部分收入。2019年，学生个人平板收入5.41亿元，占总营收的80.8%，2020年和2021年分别占比90.6%和86.7%。2018-2020年，学生平板的总出货量分别为39.96万台45.69万台、48.46万台和45.88万台。2020年至2021 年的总出货量减少主要由于新冠疫情暴发中断了全球生产活动，若干主要材料(例如集成电路及显示屏)出现短缺。

同样作为智能学习设备业务的一部分，智慧课堂解决方案和可穿戴产品则逊色不少。智慧课堂解决方案在2019年、2020年、2021年营收贡献率均低于5%，可穿戴产品即智能手表在上述年份中的营收占比则分别为16.7%、4.3%、6.6%。

然而，今年以来，读书郎学生个人平板总出货量出现明显缩减。2022年1～5月份，学生个人平板总出货量约为9.72万台，较2021年同期的17.56万同比下滑超80%。根据读未经审计管理账目，读书郎同期录得收入较2021年同期减少约41%。

对此，读书郎在招股书中解释道，受疫情影响，若干原材料运输出现延误导致生产放缓和产品交付时间表延误。同时，经销商运营的销售点疫情管控要求暂时关闭，经销商下达的订单更趋保守，导致出货量和收入有所减少。

除此之外，“双减”也给读书郎带来不小的冲击。暑假及新学年伊始的8、9月份通常是可录得较高销售额的时期，但受“双减”影响，为应对不稳定的市场及监管环境，经销商采取了保守下单策略。2021年8月份，读书郎学生平板出货量低于往年同月份。同时，“双减”落地后，读书郎也终止了其直播课程。

此外，利润方面，其净利润由2019年的6940万元同比增长32.5%至2020年的约9200万元，2021年有所下降，为6940万元，降幅10.7%。毛利率由2020年的27.5%下降至2021年的20.8%，主要是由于原材料成本增加。

截至最后实际可行日期（指2022年6月21日，即招股书付印之日），读书郎注册用户累计超过550万名，而截至2022年5月，读书郎于过往12个月的平均月活跃用户超过140万名。

销售依赖线下传统渠道 线上收效缓慢

从读书郎的销售构成来看，线下经销商是这家老牌教育硬件公司主要依赖的销售渠道。截至2022年6月21日，读书郎已与129家线下经销商签约，合共控制4608 个销售点，覆盖中国31个省和自治行政区(包括直辖市)的344个城市。

读书郎业务模型。 图源：读书郎招股书

从招股书可见，线下经销商仍会是读书郎的主要发力渠道。读书郎表示，公司致力于构建深度渗透的全国性经销网络，尤其是进入中国的三线及以下城市。数据显示，读书郎位于三线及以下城市的销售点数目分别占2019年、2020年及2021年销售点总数的约68.6%、69.7%及 70.9%。

与此同时，读书郎也在线上渠道同时发力，主要通过自营线上渠道以及线上经销商，并在微信、微博和抖音等社交媒体运营及直播带货，扩大终端用户群，从而提高线下门店的人流量。

2019～2021年其线上渠道所带来的收入有所增长，但并不显著。2019～2021年，线下经销商的分别贡献了91.7%、85% 和85.5%的收入，自营网络平台则是1.7%、 2.9%和 3.7%，线上经销商仅贡献了0.4% 、1.8%、1.6%。

另一边，其销售成本则在逐年上升，2019年为4.95亿元，2020年5.32亿元，2021年6.44亿元。

“国民品牌”也要打好守擂战

读书郎学生电脑电视广告。

2004年，读书郎推出首款点读机，在一系列广告、代言的迅猛攻势下成为“国民品牌”。然而，正如读书郎所判断的，中国的智能学习设备服务市场竞争激烈，行业内的竞争会持续及加剧，老牌教育硬件厂商还能否守住经营了23年的地位？

在教育行业如火如荼之时，华为、科大讯飞等互联网公司、科技公司带着AI教育智能硬件入局。“双减”落地后，校外培训机构不得在周末、节假日、寒暑假提供语数外等学科类培训，转型任务艰巨，智能硬件成为众多教育公司瞄准的主要方向，教育公司或自主研发，或寻求与现有硬件制造商合作。新东方在线与天猫精灵合作发布“新东方在线词典笔T1”，好未来推出“小猴智能”品牌，上线“小猴智能学习灯 S10”， 网易有道进一步拓展了有道智能硬件矩阵，推出有道听力宝、智能灯等，猿辅导推出墨水屏教育智能硬件“小猿智能练习本”，松鼠Ai、掌门教育推出智能学习机……

在教研能力和学生学习数据方面，此前在校外培训深耕多年的教育公司相较于专攻硬件制造的读书郎有着更加丰富的积累。面对强邻环伺，读书郎将作何应对？读书郎表示，目前正在开发更多的配套产品，如智能书桌、智能有声读物、智能学习灯、可捕捉及识别错误答案的智能打印机等，以开拓教育市场机遇。据了解，读书郎智能学习设备为自主开发和设计。目前，读书郎在广东省中山市运营有一处生产及装配设施，总建筑面积约为3.07万平方米。

曾经被教育公司作为引流渠道的教育硬件正被寄予厚望成为营收来源，其在教育公司中的地位不言而喻。市场上，学生电脑不再只有“读书郎”，消费者有着丰富的选择。放眼当下和未来，登陆港交所对于读书郎而言只是一个新的开始。