中药行业在2021年年底整体迎来“高光”时刻，资本市场“涨”声一片的同时，原材料涨价、中成药集采消息同样不断。
近日，湖北牵头19省联盟中成药集中带量采购开标，采购规模近100亿元。最终97家企业、111个产品中选，中选价格平均降幅42.27%，最大降幅82.63%，预计每年可节约药品费用超26亿元。这是全国首次中成药联盟集中采购，中成药原材料涨价仅是开端？资本市场还能持续看涨吗？
图源：湖北省医保局官网
资本市场热钱追捧
去年下半年以来，中药板块股价快速上涨。据同花顺数据，中药板块指数从12月17日的3016点，上涨到12月31日的3679点，涨幅达22%。个股方面，龙津药业自12月22日以来，15个交易日12次涨停，累计涨幅190.84%；精华制药同期涨幅也已翻倍，累计涨幅101.5%；红日药业同期涨幅94.58%。
2022年刚开始，中医药板块持续走强。截至1月10日，以岭药业、亚宝药业、新天药业在今年短短几个交易日，股价上涨已超20%，更有多只中医药股出现强势涨停。杏泽资本风险合伙人胡洋告诉奥一新闻记者，由于中药本身确实带有消费属性，一些特定的中医药产品确实是不错的消费医疗产品，因此出现中药板块估值回调现象实属正常。
这一波强势上涨，还要追溯到去年年末，国家中医药管理局和国家医保局联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，且2021年获批上市中药新药创新高。两个政策信号，让投资者开始重新审视中药在2022年走势。
图源：国家中医药管理局
医药战略规划专家史立臣向记者表示，中药行业上市公司近期股价上涨，是受多重因素的影响，其中包括中药材价格上涨、中药集采消息以及近期国家持续颁布利好中医药发展的政策。“但从政策落地到中医药行业发生实质性改变，仍需要较长时间。”
西南证券指出，从政策端看，国家医保局、中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，充分发挥医保的制度优势，支持中医药传承创新发展，而且中药消费品医保免疫属性凸显。
在这一波中药企业的估值回调中，据统计，69家A股（不包括停牌的陇神戎发）中药上市公司，2021年实现市值增长的有60家，增长最多的为片仔癀、*ST康美、同仁堂和广誉远。
中成药现涨价潮
2021年12月，北京同仁堂下发价格调整通知，将旗下安宫牛黄丸（3g*1丸/盒）的终端销售价格从780元提至860元，涨价幅度约为10%。今年，同仁堂产品将6个品种，共计8个品规的产品纳入到提价范围，且价格涨幅均大于10%，其中牛黄清胃丸（30g/瓶）从12元涨至19.8元，涨价幅度达到65%，是这次价格涨幅最大的同仁堂产品。
与此同时，九芝堂也向客户下发调价通知，将旗下安宫牛黄丸、六味地黄丸、逍遥丸等在内的21个品规中成药供货价或建议零售价上调，调价幅度在6%-30%不等。九芝堂表示，实施调价计划，会对公司的成本、利润、市场等多方面产生影响，因此调价对公司未来业绩是否增长带来不确定性，但就2021年前三季度的盈利状况来看，跟进提价有利于九芝堂业绩上浮。2021年12月21日，太极集团也在投资者互动平台上表示，近期已经对藿香正气口服液的出厂价进行调整，平均上调幅度为12%。
东吴证券发布研报认为，中成药OTC市场的上游原材料涨价，相关企业具有提价意愿和提价能力，有望迎来量价齐升。不过市场亦有担心，根据之前的经验，中药OTC企业在渠道上会存在明显的库存周期，从而使公司业绩产生周期波动。国海证券医药首席分析师周小刚认为，随着2015年-2016年以来药品追溯码体系在国内医药行业的广泛实施，中药OTC企业已具备了强大的武器来追踪其产品在经销商渠道、终端药店的进销存状况，从而及时掌握渠道库存信息，并能在客观上避免渠道压库存、补库存的业绩周期变化。
中药企业转型路在何方
银河证券分析，未来中医药将面临更多控费压力，在此背景下，将倒逼中药企业转型。记者梳理发现，以云南白药为例，其确定实施“稳中央、突两翼”战略后业绩实现了突飞猛进的增长。其总营收从2005年的24.48亿元增长至2020年的327.43亿元，复合年增长率为17.6%；同期，净利润更是从2.3亿元增长至55.16亿元；以岭药业则加强中医药创新药研发，去年12月其发布公告称收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，批准其生产的治疗抑郁症的解郁除烦胶囊上市。这是以岭药业2020年至2021年两年间获批的第三个中药新药，也是以岭药业的第13个拥有自主知识产权的创新专利中药。
医药行业观察人士认为，国家出台政策要求优化中药审评审批管理，完善中药分类注册管理，有望加快中药新药审批速度，减轻中药新药研发难度，中药审批制度改革利好具有较强创新能力的中药企业。
除此之外，不少中医药企业也在加速“出海”进程。去年在港股上市的固生堂董事长涂志亮告诉记者，中药与西药是两种不同生物药体系，存在比较大的认知差别。要走向国际化，可以“先医后药”。“像过去针灸一样，针灸让大家看见一根针就可以解决一些基本的问题，因此获得国外市场的认同。今天我们中医内科的医生走出去，用确切的疗效证明问题，那么中药就走出去了。”
对于中成药集采，史立臣认为，未来中成药集采势必对行业产生深远影响，一方面能使部分企业的市场份额增加，另一方面将使产品价格下降。参照化学仿制药行业的集采，中成药企业也需加快转型步伐。他认为，中成药或者可向生物药等创新药领域布局，或者加大对中药产品的开发，防止出现产品单一的发展困境。
奥一新闻记者 林诗妍
